[{"data":1,"prerenderedAt":-1},["ShallowReactive",2],{"content-doc-dciof7a303a6":3},{"user":4,"document":8,"mainDocument":27,"columnUrl":29,"subscription":30,"footer":42,"text":80},{"isAuthenticated":5,"isAdmin":5,"displayName":6,"avatarUrl":6,"nid":6,"groupLevel":7},false,"",-10,{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":21,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":23,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"useContentVideo":5,"duration":24,"price":24,"priceText":25,"priceBadgeText":25,"priceBadgeClass":26,"freeForMinGroupLevel":24,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},"dciof7a303a6","Reddit(RDDT)FY26Q2业绩电话会：Q2营收增加61%-LTM经营性现金流首破10亿美元","\u002Fdoc\u002Fdciof7a303a6","col18178739ee","美股资讯","\u002Fcol\u002Fcol18178739ee","\u003Cp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">美股投资网获悉，Reddit(RDDT)召开FY26Q2的财报电话会。公司本季度回购成为更具实质意义的资本工具，共回购约2.35亿美元股票、约150万股，平均成交价约157美元；当前授权额度尚余约7.6亿美元。公司资本配置三大优先级依次为投入业务、机会型并购、股份回购，同时维持高盈利水平。截至季末，现金、现金等价物及有价证券为28亿美元，同比增加超7亿美元，环比小幅上升。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">公司发布2026年第三季度业绩指引，预计收入8.6亿至8.7亿美元，同比增长47%至49%，中值约48%；调整后EBITDA为3.85亿至3.95亿美元，同比增长63%至67%，中值对应调整后EBITDA利润率45%，该指引已计入当前投资计划。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">与此同时，公司下调全年股权激励费用（SBC）占收入比例指引，由此前的高十位数百分比下调至低至中十位数百分比，主要因年初至今SBC占收入不足13%，且同比去年上半年下降超1,000个基点。Q3 SBC及相关税费预计升至1.4亿至1.55亿美元，主因低股价时期授予的旧批次归属并以更高股价重新授予。全年摊薄预计落在1%至3%目标区间下限，未计入回购的进一步摊薄抵减及潜在并购增量。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">关键财务指标方面，Q2收入8.05亿美元，同比增长61%，连续第八个季度增速超60%；调整后EBITDA利润率43%，连续第五个季度“收入增速+调整后EBITDA利润率”之和超过100%。毛利率91.3%，同比提升50个基点。调整后总成本费用4.62亿美元，同比增长39%，其中营业成本7,000万美元、同比增长53%，调整后经营费用3.92亿美元、占收入49%（去年同期57%）。净利润2.53亿美元，基本每股收益1.31美元、摊薄每股收益1.25美元（去年同期0.48美元和0.45美元）。经营性现金流同比翻倍至2.62亿美元，LTM经营性现金流首次突破10亿美元。全面摊薄股本2.07亿股，环比增长0.3%，净口径同比增长0.2%；环比净摊薄0.3%，剔除回购影响的毛摊薄1%。人均收入（LTM）首次突破100万美元，为IPO时设定的重要标尺。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">披露口径方面，Q2为最后一个单独披露登录与未登录用户指标的季度。自Q3起，公司将不再单独披露登录\u002F未登录日活跃用户，继续披露美国与国际的日活跃用户和周活跃用户总量。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">Q&A 问答\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">Q本季度广告业务强劲的驱动因素是什么？\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">A这是又一个强劲的季度，业务体现出很强的一致性。第一，我们的叙事正在被广告主广泛接受——Reddit 在购买决策旅程中的影响力已经很清晰，广告主越来越意识到他们的客户正在给\"来自真人的建议\"赋予更高价值，而 Reddit 就是这种建议的所在地，所以他们理解我们环境的重要性。我们持续交付市场竞争力水平的效果，战略势能在积累。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">我们的战略就是让每一次展示更有价值。当转化量和点击量都在增长时，对广告主的含义就是他们能以相同或更好的价格拿到更多结果。我们在信号、机器学习和优化上的工作让我们的竞争力持续提升。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">另一块真正开始发力的是工具的强采用率，这让广告主的上手门槛降低，所以你会看到广告主数量同比增长约 70%；上手之后我们交付更高的效率，从而留住他们并让他们扩大预算。同时我们通过更高的信用额度采用率、减少跨漏斗操作的摩擦，让他们更容易保持\"常开\"状态。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">最后我想说，我们的业务正在多个维度上分散化，这让它非常有韧性15 个垂直行业中有 11 个同比增长超 50%，活跃广告主数增长超 70%，涵盖中型客户和 SMB 的 scaled 渠道收入翻倍，其他地区增长 80% 以上。我们的版图变得更加多元，业务因此更具韧性和弹性。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">Q关于 Q2 与 Q3 早期的用户增长趋势，以及吸引高质量用户的能力，希望投资者理解什么？\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">A正如上季度所说，我们的目标是全球 10 亿日活、美国 1 亿日活，这一点没有变化。Reddit 是一个目的地。在美国我们每周有近 2 亿用户到访，我们主要通过产品工作来增长，以此驱动每日直接访问的用户，这方面在取得进展。本季度我们通过产品新增了日活，但被搜索导流的下滑所抵消。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">产品方面，我们改善了新增 App 用户留存——这是我们最重要的指标和优先事项之一，相对口径同比提升 50%。我们的触达面在扩大，周活突破 5 亿，美国和国际周活均环比增长。在内容贡献侧，我们让用户更容易找到并在正确的社区里发帖，目前 Reddit 上有 260 亿条帖子和评论，自 Q1 以来新增 10 亿条，活跃社区显著增长，我们也在更有效地把网页用户转化为价值更高的 App 用户和直接访问用户，视频与评论功能也带来了上层漏斗的扩张。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">我们确实在搜索导流上看到逆风，尤其是季度后段，导流流量的可见度仍然很低，但我们聚焦于自己能控制的部分，也就是由产品驱动的直接用户。我们相信这项工作将是变革性的，它需要时间，但这正是我们通往全球 10 亿、美国 1 亿目标的方式。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">Q既然周活增长强于日活，哪些产品能完成周活到日活的转化？特别是 feed 方面的重点是什么？\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">A日活的提升本质上就是频次的提升，主要靠让 Reddit 更具粘性来实现，你提到了 feed——短、中、长期的 feed 改进都会提升频次，而且空间很大。坦率说，我们的 feed 技术落后于业界最先进水平，这反而给了我们很大的追赶空间。我对过去一个季度引进的人才尤其感到鼓舞，他们将帮我们构建下一代 feed。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">但所有细小的改进也同样有效。上个季度我们做了数百个实验，其中很多在走向全量的路上，都是在留存和质量上一点点凿开缺口，进而带来增长。这些工作分布在新用户引导、发帖、App 整体性能等环节，我们确实开始感受到势能。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">还有转化——把我们庞大的网页端上层漏斗用户转化为移动 App 用户。我们也在加大这方面力度、推动更多下载。这些用户中很多本身已经是 Reddit 用户，他们留存良好，在 App 里表现更好。所以各条线上都在取得进展，而且空间仍然很大。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">Q近期关于数据授权合作的报道很多，随着明年初的续约期临近，策略上有何更新？\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">A策略没有变化，我们在努力推进。Reddit 的内容有需求，而且不是大路货内容——人们会按名字主动搜寻它，很多人直接来到 Reddit。我们的合作关系是多层次的Reddit 被用于训练，被用于后训练来教模型怎么\"说话\"，被用于 grounding（事实支撑），也被当作搜索索引使用。所以这件事有很多层次和维度，Reddit 数据的价值远不止于原始训练数据。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">这些交易也不是二元的。它们必须对 Reddit 有意义，但我认为价值回流到 Reddit 的方式有很多种，而我们的目标是最大化回流给 Reddit 的价值。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">Q股价大幅下挫，投资者普遍认为公司存在\"用户问题\"——尤其在美国，尽管过去一年投入巨大，日活仍小幅下滑；且随着搜索向 AI 迁移，未登录流量将持续承压。是什么让管理层如此有信心能达成美国 1 亿登录用户、全球 10 亿的目标？\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">A先从结论说起我们有信心，是因为我们的产品工作正在奏效。Reddit 的本质是社区与对话，而社区是普适的。我们认为在美国我们对所有人都有内容，问题只是如何把它揭示出来，而我们正朝这个方向取得进展。在一个季度内显著提升 App 内新用户留存，是我们非常自豪的事情，而这种留存改善会驱动增长，且是我们能够掌控的工作。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">是的，外部搜索是波动的，尤其是未登录的网页端，但那不是我们业务所在之处。我们会尽力从这部分流量中获取尽可能多的价值，这也是我们一直在推动网页到 App 转化的原因，而且这件事的效率也在提升。所以从长期看，我们对达成既定里程碑的信心一如既往。但这项工作需要时间，产品上我们还有很多事要做，而驱动直接用户增长在我们的掌控之内，我们也确实看到了一些进展。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">Q是否存在明年不再向谷歌和 OpenAI 授权数据的可能？\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">A结果的分布区间很宽，我们必须审视这件事的每一个方面，确保最大化 Reddit 的价值。就谷歌而言，双方关系不只是授权——我们的关系实际上早于正式的数据授权协议，包括在\"十条蓝链\"时代的长期历史，以及现在 Reddit 在 AI Overviews 中的位置，授权只是其中一环。我们也看到 Reddit 内容被使用的方式在扩展，谷歌和其他方都是如此。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">所以我不认为这是一个二元结果。无论是训练、AI Overviews 还是接下来出现的新形态，这些不同的触点都是各自独立的决策，我们会确保每一项都最大化 Reddit 的价值。而且对我们来说，重点不只是流量或点击——我们希望把用户带进 Reddit 生态。Reddit 是社区与对话的产品，所以我们希望把用户带进这个生态和 Reddit 的飞轮里，这是我们在所有这类合作中想要实现的。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">Q除了谷歌和 OpenAI，是否还有更多数据买方？\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">A当然。过去一年我们看到的一个现象是，越来越多的主体对 Reddit 的数据感兴趣，用于不同的用例、不同的规模。所以我们把这看作一个正在扩张的市场，其中有很多不同的机会。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">Q季度后段的搜索导流逆风如何理解——是不时出现的常规波动，还是幅度超出\u002F低于往常？成因是什么？（转录稿此处对搜索导流部分的答复缺失，所记录的回答内容为 feed 技术、feed 内视频呈现与搜索变现）\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">A关于 feed，重点是改进支撑 feed 的技术，因为它承担了大量繁重工作——调度用户订阅的各个 subreddit，也是 subreddit 发现的主要驱动之一，我预计它会继续承担大部分重活。你也触及了我们当下正在做的一件事如何在首页 feed 中呈现视频。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">随着 Reddit 上视频内容越来越多，这件事我们已经思考了一段时间。它有两个层面第一是如何让视频在 feed 中整体成立，因为这是一个混合媒介的 feed——有视频、有文字、有图片，所以从 feed 到剧场模式、到评论页、再返回 feed 的流转至关重要，这里有很大的改进机会，我们正在做一些能够真正让流程更顺畅的事情。第二是打造\"可收听的 Reddit\"体验——让用户不只是在 Reddit 上看视频，还能收听帖子、后台收听帖子。我们看到站外已经有人在做这件事，互联网上正在出现一种新兴内容类型，本质上就是有人朗读 Reddit 内容的播客。所以我认为这种\"收听版\"或\"口播版\"Reddit 也会很有吸引力，这几乎是一种完全不同的形态。这些都是我们现在正在做、并期待今年晚些时候测试的东西。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">在 Answers 和搜索上，我们稳步推进。搜索框现已在 App 内全局可用，本季度搜索用户数与搜索量均增长。至少就我自己跑的很多查询而言，Reddit 现在已经是搜索 Reddit 内容的最佳平台——过去并非总是如此，我们在持续凿开这个缺口。任何你想了解某件事、或想看到多种观点的查询——\"我该看什么？\"\"大家怎么看这个？\"\"我该买什么？\"——Reddit 提供的是全互联网最好的答案。我对这方面的进展很鼓舞，我们也开始着眼于在这个界面上做广告。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">从广告侧看，搜索与购物体验高度绑定，这里有几个不同的角度。一是我们认为搜索页可以被更丰富的富媒体模块所强化——当用户在搜索、讨论某个具体商品时，可以调用我们已有目录中的商品视觉素材。我们已经开始这样做了，先在电子产品和消费电子品类做了早期测试，现在扩展了更多品类。这会丰富核心搜索体验，希望能提升参与度，让用户从中获得更多。我也认同 Reddit 搜索上的 Agentic 功能现在是搜索 Reddit 的最佳方式。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">二是当参与度在商品层面产生匹配之后的承接。我前面提到的 shopping listing ads，一个模块里可以容纳多个不同零售商、商品类型和品牌，这非常适合搜索页的场景，也是我认为广告在搜索中最合适的呈现方式。这是我们正在观察的空间，我们显然具备实现能力，我们会持续跟踪该页面成型和用户采用的情况，我们确实看到这里的广告机会，好消息是基础设施和大部分能力都已经就绪。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">Q新增 App 用户留存同比提升 50% 的具体原因是什么？\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">A新增 App 用户留存相对口径提升 50%，这是一个很难推动的数字，也是我们最重要的指标之一，我认为它是我们衡量产品质量的最佳指标——用户打开 Reddit 之后，下一周还愿不愿意回来，这就是我们一直在推动的东西。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">背后有若干因素。最大的一个是转化我们把网页端的核心用户或高频用户转变为 App 用户，他们在 App 里会成为更优质的用户，而这类用户我们有很多。第二是 App 内部本身新用户引导大幅改善，更有效地把用户与他们在 Reddit 上的\"家\"连接起来。还有一些\"战壕里的\"工作，比如登录、账号找回、重装后保留登录态等，这些累加起来把这个数字推高了。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">我认为新用户留存在绝对水平上仍有很大改进空间。这也是我们多年来一直在讲的事情用户一旦\"懂了\"Reddit 就会真的爱上它，但这个产品确实有点难懂，所以每次我们让它更容易懂，我们就会增长。这就是我们一直在寻找的健康结构性转变，我已经能看到势能了，这就是我们信心的来源。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">Qfeed 模型改进的具体着力点在哪些方面？\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">A广而言之，我们今天使用的模型比业界最先进水平小得多，显著更小，所以我们可以放大模型规模。我们的模型更新更慢，是以\"天\"为单位，而最先进水平是\"小时\"甚至\"分钟\"。我们真正纳入模型的用户行为大约只有全部用户行为的 10%，这个比例可以显著提高。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">还有候选集——也就是有资格被推荐的帖子，Reddit 目前只限于最近一周。所以我们的 feed 基本上像一个实时 feed，而我们其实拥有一个极其庞大的内容语料库，其中很多内容是不受时间影响的，比如育儿建议、书评或影评，这些内容在很长时间内都是有价值的，而我们在 feed 上完全没有展示它们。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">所以在候选集选择、模型规模、模型速度、纳入的用户信号等几乎每一个维度上，我们都能大幅改进，有些甚至存在数量级的改进机会。我们将在未来一年做这些工作，而我预期我们做的每一项改进都会奏效，因为我们的起点实在太低了。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">Q能否拆解 SMB 业务的进展（Shopify 接入、Max 表现），以及下半年应如何预期这一客群？\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">ASMB 是一个增长非常好的板块，但全球还有成千上万的 SMB 尚未上我们的平台。有几件事一是我们持续在这个渠道获客，Shopify 这个合作显然让我们能做到这一点。现在我们已经具备从 Shopify 商家自动同步商品目录并完成集成的能力，接下来会做一些联合营销来加速获客，真正把这种联合营销的力度提上来。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">二是今天 SMB 在 Max 上的上手体验还不是最优的。我们仍在做基础性工作——什么才是适合 SMB 的正确入口，能去掉更多摩擦、更贴合他们的需求，让他们更快上手并享受到 Max。这件事还在前面，但我们认为它对触达更多客户、让获客更顺畅、加速获客节奏，以及让客户更快获得良好体验都非常重要。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">这就是我们针对 SMB 储备的工作。当然 SMB 也受益于我们所有横向的工作，也就是普遍提升所有投放目标的效率，所有人都从中获益。所以我对 SMB 业务的势能感觉很好，但我认为针对这一客群还有一些更定制化的产品工作要做。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">Q其他达到 10 亿用户级别的平台都有创作者生态，Reddit 在内容层面是否需要做出不同的安排才能达到这一规模，还是现有内容已经足够？\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">A创作者生态方面本季度有很多进展全球和美国的人均发帖数、人均评论数（按登录日活计）全部上升，活跃社区也在增长。背后有很多工作我们在移动端和网页端都上了新的发帖器和新的评论器，让发帖更容易；我们更好地引导用户去他们更可能发帖成功的 subreddit，社区推荐也更精准。我们还在做一件我认为机会最大的事——提升发帖成功率，让新用户的发帖更容易、结果更一致。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">当前的一个挑战是新用户的帖子很容易被删，因为他们的账号还不够\"老\"。这类长期沿用的策略已经不合时宜了。借助 LLM 辅助的审核，我们可以把潜在的优质用户放进来，同时不断更好地把垃圾发布者和其他不良行为挡在外面。视频与评论是一个新功能，已经贡献了超过 10% 的视频发帖量，参与度表现也不错。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">我确实认为我们的创作者生态会与其他平台不同。我常用的描述是社交媒体平台是为那 1% 的创作者服务的，而 Reddit 是为其余所有人服务的。我们的看法是，每个人都有值得一说的东西，即使你不是专业内容创作者——每个人都有问题、都有需求、都有一点建议可以给出、或者有点有意思的东西想分享，这就是 Reddit 存在的意义。所以社交媒体上是大量专业创作者，而 Reddit 属于其他所有人。让 Reddit 更容易发帖、并提高所有人的发帖成功率，才是我们这里的关键，本季度我们取得了不错的进展。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">Q考虑到目前的 ARPU 水平，营销投放的 ROI 看起来相当有吸引力，为什么不投更多？这些渠道带来的用户留存情况如何，能做什么来改善？\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">A营销是我们达成目标非常重要的一环，这点很关键，我们当然想继续做用户获取投放。我们的模型相当直接，我认为与行业内其他公司很相似。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">我认为关键的解锁点是我们需要更好的用户留存。如前所述，本季度这一指标提升了 50%，这开始印证产品工作的成效，但仍有更多工作要做——相对而言我们在这个领域仍低于同业，所以我们会继续攻这件事。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">营销方面，本季度我们还上线了\"People Are the Best\"品牌活动，这确实搅动了一些东西，我们获得了大量正面报道。我认为我们越能在用户获取投放与品牌投放之间取得平衡，最终结果会越好。所以整体上，我们对营销投入是有承诺的，我们认为品牌会从中受益，也愿意持续投入穿越周期。内部也在讨论是否在品牌上多投一些。但总体而言，真正能解锁更多 UA 投放的，就是更好的留存，事情就这么简单。我们的毛利率模型非常好，所以这里的一个增量用户价值很高。你也指出了 ARPU 很高，这两点都很好，会真正帮到我们。我们只需要在留存上再进一步，就能在这件事上真正加速。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">Q随着公司继续扩张，未来几年最大的运营杠杆机会在哪里？\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">A过去几年的大部分时间里我们的增量利润率都跑在 high-50%s 到 low-60%s，这里的增量利润率很强。但我们不以增量利润率来管理业务，我们看的是每一笔投资的个体 ROI。我认为我们在增量流转上一直很幸运——当我们拿到增量收入时，尤其在毛利率这条线上，流转率可以做到 95% 到 99%，这才是我思考增量性的方式，然后就只是\"你想做哪些投资\"的问题。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">现在我们做的就是我们想做的投资。我们不会因为\"我们需要把增量利润率维持在 high-50%s\"这种理由而扣住投资不做，公司不是这么运作的。我们真正是看单笔投资，哪里说得通就把钱投进去。我认为我们的投资已经带来了很多成功我们在广告技术栈上投了很多，你能在变现上看到结果；我们在销售团队上投了很多，你能看到连续八个季度 60% 以上的增长——这两项大概是我们最显眼的投资。如前所述，我们也在人才侧大量投入，引进机器学习人才，并在实质意义上升级增长团队。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">这些投资我们之所以做，是因为它们是正确的。我确实认为利润率会继续累积，长期目标是 50%，这是我们当下聚焦的方向。我认为其中大部分将来自增量收入的杠杆效应，目前并没有哪一大块成本是我们盯着说\"这块可以砍掉\"的。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">Q公司强调高质量（App 端、登录）用户的重要性，是否意味着即便受导流流量冲击，一个高质量用户的价值是导流用户的数倍，因此可以随时间用用户结构的上移来抵消美国日活环比下降约 30 万的影响？未来还会披露哪些相关指标？\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">A你的理解完全正确。直接用户、App 用户的价值是搜索或病毒式流量的数倍。我们不是为那种\"路过式流量\"建设 Reddit，我们是为直接使用而建设，这才是我们业务所在之处。你可以从广告业务的表现中看到这一点——尽管搜索端存在波动（这类波动我们过去见过很多次），我们的收入增长依然非常强劲和稳定。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">原因就在于我们的业务立足于那些直接访问的重复用户，以及这个基数的增长。通过转化和留存两方面的努力，我认为本季度我们取得了不错的进展，而这正是我们能够掌控的工作，无论更广泛的搜索生态发生什么变化。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">最专业的美股资讯,推荐美股大数据 \u003Ca href=\"https:\u002F\u002FStockwe.com\u002F\">https:\u002F\u002FStockwe.com\u002F\u003C\u002Fa>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">如何识别美股市场异常波动？美国机构主力资金买卖情况，出货和吸筹，使用美股投资网VIP会员，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 \u003Ca href=\"https:\u002F\u002FStockWe.com\u002F\">https:\u002F\u002FStockWe.com\u002F\u003C\u002Fa> 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，精准交易信号第一时间发到您手机APP！\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003C\u002Fp>","https:\u002F\u002Fwww.tradesmax.com\u002Fimages\u002Fa_Stock\u002FD\u002FDT\u002FDT.jpg","2026-08-03T22:38:25","2026.08.03","2026\u002F08\u002F03",37187,[22],"DT","Article",0,"免费","success",{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":28,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":23,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"useContentVideo":5,"duration":24,"price":24,"priceText":25,"priceBadgeText":25,"priceBadgeClass":26,"freeForMinGroupLevel":24,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},[22],"\u002Fcol\u002Fstocknews",{"visible":5,"marketingHtml":31,"services":32,"recentDocuments":41},"\u003Cfigure class=\"image\">\u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fstockwe.com\u002Fdoc\u002Fdcio537efad5\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">\u003Cimg style=\"display:block;margin-left:auto;margin-right:auto;\" src=\"\u002Fimg\u002Fstockwewebfiles\u002Fweb-202408-stk\u002F1586109431mceclip0.jpg\">\u003C\u002Fa>\u003C\u002Ffigure>\u003Cdiv class=\"text-center\">\u003Ch2 class=\"card-title mx-auto\">\u003Cbr>\u003Ca target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\" href=\"https:\u002F\u002Fstockwe.com\u002Fdoc\u002Fdcio537efad5\">案例介绍：英伟达深度研究报告\u003C\u002Fa>\u003C\u002Fh2>\u003C\u002Fdiv>",[33,37],{"productId":34,"serviceName":35,"priceText":36},"prod_PPxdDdK87QaiLv","月付","$12.95美元",{"productId":38,"serviceName":39,"priceText":40},"prod_PPxeMs3bix1da5","年付","$149.00美元",[],{"links":43,"images":71,"summaryHtml":76,"aboutTitle":77,"aboutHtml":78,"copyrightHtml":79},[44,47,50,53,56,59,62,65,68],{"label":45,"url":46},"深度报告","\u002Fcol\u002FdepthReport",{"label":48,"url":49},"VIP会员","\u002Fvip",{"label":51,"url":52},"期权推荐","\u002FOption",{"label":54,"url":55},"低价暴涨股","\u002FPenny",{"label":57,"url":58},"AI智能体","\u002FAiAgent",{"label":60,"url":61},"常见问题","https:\u002F\u002Fstockwe.com\u002FFAQ",{"label":63,"url":64},"美股课程","\u002Fcol\u002Fvideos",{"label":66,"url":67},"免责声明","\u002Fdisclaimer",{"label":69,"url":70},"联系我们","\u002FContactUs",[72,73,74,75],"\u002Fimg\u002Fstockwebsiteblob\u002Fweb-202509-stk\u002FUploaderzic2tuwsol2_2025_09_11_18_21_07.gif","\u002Fimg\u002Fstockwebsiteblob\u002Fweb-202509-stk\u002FUploadercakzdvydksw_2025_09_03_09_00_56.png","\u002Fimg\u002Fstockwebsiteblob\u002Fweb-202509-stk\u002FUploadergtjyagwvoyk_2025_09_14_08_32_05.png","\u002Fimg\u002Fstockwebsiteblob\u002Fweb-202509-stk\u002FUploader3u0tt4jhlqh_2025_09_23_22_30_48.png","邮箱: buy@TradesMax.com 美国电话 626-378-3637","公司介绍","\u003Cp class=\"MsoNormal\">美股大数据 \u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fstockwe.com\" target=\"_blank\" rel=\"noopener\">StockWe.com\u003C\u002Fa> 是一个美国领先的金融和美股信息大数据提供商，紧盯华尔街金融市场和行情，2008年成立于美国硅谷，创始人是前纽约证券交易所资深分析师Ken，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化交易模型，每天处理海量股票数据：挖掘潜力大牛股，捕捉期权异动大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻，美股买卖信号第一时间发到您手机APP。\u003C\u002Fp>","专业美股投资者都在这里",{"loading":81,"search":82,"searchPlaceholder":82,"hotContent":83,"draft":84,"noData":85,"searchNoData":86,"edit":87,"editVideo":88,"courseContent":89,"more":90,"buyNow":91,"subscribeNow":92,"encoding":93,"paidContent":94},"Loading...","搜索","热门内容","草稿","目前没有任何内容公布","当前检索内容没有数据","编辑","编辑视频","课程内容","更多","立即购买后观看","- 立即订阅 -","视频编码中...","付费内容"]