[{"data":1,"prerenderedAt":-1},["ShallowReactive",2],{"content-doc-dcio73f08588":3},{"user":4,"document":8,"mainDocument":28,"columnUrl":30,"subscription":31,"footer":43,"text":81},{"isAuthenticated":5,"isAdmin":5,"displayName":6,"avatarUrl":6,"nid":6,"groupLevel":7},false,"",-10,{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":21,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":24,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"useContentVideo":5,"duration":25,"price":25,"priceText":26,"priceBadgeText":26,"priceBadgeClass":27,"freeForMinGroupLevel":25,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},"dcio73f08588","非农大幅降温，美股却暴露一个更大的问题","\u002Fdoc\u002Fdcio73f08588","col18178739ee","美股资讯","\u002Fcol\u002Fcol18178739ee","\u003Cp>美股周五最反常的一幕是：\u003C\u002Fp>\u003Cp>一份几乎把10月加息踢出基准情景的就业报告，居然没能压住美债收益率。\u003C\u002Fp>\u003Cp>9月非农只增加2.9万人，远低于市场预期的9万人，失业率从4.1%升到4.2%，前两个月就业还被明显下修。\u003C\u002Fp>\u003Cp>单看这份数据，对美股几乎是最舒服的组合：就业在降温，但还没看到大规模裁员和经济失速。很多经济学家也认为，劳动力市场是在放缓，但暂时不像突然恶化。\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\">\u003Cimg src=\"\u002Fimg\u002Fstockwebsiteblob\u002Fweb-202610-stk\u002FUploaderf77068a5e9a14da898cfc02527a5a968.png\" width=\"1055\" height=\"1351\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>于是第一小时，市场像开了香槟。\u003C\u002Fp>\u003Cp>数据出来后，美股期货直接往上冲，美债收益率迅速下杀。10年期一度跌到5.15%左右，纳指盘中涨幅快速扩大，英伟达也再次冲上历史高位。\u003C\u002Fp>\u003Cp>10月加息概率则从报告前的约25%，迅速压到12%左右；如果从本周初70%左右算起，加息已经从“主要风险”变成“小概率事件”。\u003C\u002Fp>\u003Cp>到这里，一切都符合教科书。\u003C\u002Fp>\u003Cp>非农降温，但长端利率拒绝下行\u003C\u002Fp>\u003Cp>问题出在第二个小时，美债最初的涨幅很快全部吐掉。\u003C\u002Fp>\u003Cp>2年期收益率最终回到约4.82%，10年期重新升到5.26%—5.28%，甚至高于前一天收盘；30年期也重新站在5.6%。\u003C\u002Fp>\u003Cfigure class=\"image\">\u003Cimg src=\"\u002Fimg\u002Fstockwebsiteblob\u002Fweb-202610-stk\u002FUploader42b67345457b4d3cb9b6c96ecb2ca77a.png\" width=\"1080\" height=\"519\">\u003C\u002Ffigure>\u003Cp>也就是说，一份明显偏弱的就业报告，最后居然换来了更高的长期融资成本。\u003C\u002Fp>\u003Cp>这比非农数字本身重要得多。\u003C\u002Fp>\u003Cp>过去市场一直有一个默认逻辑：美债收益率这么高，是因为怕美联储继续加息。今天市场拿到了一次绝佳测试：就业明显降温，加息概率大幅下降。然后呢？10年期还是5.2%以上。\u003C\u002Fp>\u003Cp>这说明，推高长债收益率的力量，已经不只是美联储。\u003C\u002Fp>\u003Cp>\u003Cstrong>财政赤字、美国国债供应、高油价带来的通胀风险、全球债市一起调整，以及投资者对长期持有美国债券要求更高的风险补偿，都在压着债市。\u003C\u002Fstrong>\u003C\u002Fp>\u003Cp>所谓“期限溢价”，通俗说就是：借给美国Z府太久，投资者心里不踏实，得额外多收一点“不放心费”。\u003C\u002Fp>\u003Cp>美联储能管的是短端利率，像油门和刹车；长债看的是未来十年的财政纪律、通胀黏性和债券供需。短跑裁判，管不了马拉松选手。\u003C\u002Fp>\u003Cp>所以今天债市给出的新答案是：\u003C\u002Fp>\u003Cp>美联储不加息，不等于长期利率就会下来。\u003C\u002Fp>\u003Cp>上周市场已经发现，油价回落也没能让长债真正稳住。今天又发现，就连一份足够弱的非农，也只能让美债高兴几十分钟。\u003C\u002Fp>\u003Cp>美股投资网认为，这才是现在债市最麻烦的地方——不是收益率高，而是越来越多原本应该让收益率下跌的消息，都压不住它。\u003C\u002Fp>\u003Cp>市场宽度正在恶化\u003C\u002Fp>\u003Cp>收盘看，美股表现还不错。\u003C\u002Fp>\u003Cp>道指涨0.49%，标普500涨0.73%，纳指涨1.19%。弱非农拿掉一部分加息风险，科技股和成长股自然重新获得买盘。\u003C\u002Fp>\u003Cp>但今天盘中其实已经给过一次警告。\u003C\u002Fp>\u003Cp>第一小时市场几乎是在庆祝“加息结束”。\u003C\u002Fp>\u003Cp>第二小时随着美债收益率重新拉升，美股迅速吐掉一大截涨幅。\u003C\u002Fp>\u003Cp>最后指数还能收高，更多是因为大型科技和AI继续顶着。\u003C\u002Fp>\u003Cp>再来看市场内部。\u003C\u002Fp>\u003Cp>周五纳斯达克有大约290只股创52周新低，却只有136只创52周新高；这已经是连续第25个交易日“新低多于新高”，是18个月以来最长的一次。与此同时，纳指距离历史高位只有一步之遥。\u003C\u002Fp>\u003Cp>这个反差非常大。\u003C\u002Fp>\u003Cp>指数在新高附近，但越来越多股正在往下走。\u003C\u002Fp>\u003Cp>所以现在的美股，与其说是全面牛市，不如说越来越像：\u003C\u002Fp>\u003Cp>做多AI，做空其他一切。\u003C\u002Fp>\u003Cp>这也是目前指数给投资者制造的最大假象。\u003C\u002Fp>\u003Cp>你看标普500，会觉得市场风平浪静。\u003C\u002Fp>\u003Cp>但你往指数下面看，会发现高利率已经在很多股身上留下痕迹。\u003C\u002Fp>\u003Cp>如果接下来10年期美债依然死死压在5.2%—5.3%以上，那么美股市场迟早要回答这个问题：\u003C\u002Fp>\u003Cp>少数AI龙头，还能撑住整个指数多久？\u003C\u002Fp>\u003Cp> \u003C\u002Fp>\u003Cp>美股投资网是一家专门研究美股的金融科技公司，2008年成立于美国硅谷，由前纽约证券交易所分析师Ken创立，联合多位摩根斯坦利分析师，谷歌 Meta工程师利用AI和大数据，配合十多年美股实战经验和业内量化模型，建立了一个股市数据库 https:\u002F\u002FStockWe.com\u002F 每天处理千万级股票数据：捕捉期权大单，实时主力资金流向、机构持仓变化、川普突发新闻 \u003C\u002Fp>","\u002Fimg\u002Fstockwebsiteblob\u002Fweb-202610-stk\u002FUploader1dbe5f6e82e44b80aa7be1d4a0798793.jpg","2026-10-03T00:39:43.68","2026.10.03","2026\u002F10\u002F03",58119,[22,23],"SPY","NVDA","Article",0,"免费","success",{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":29,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":24,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"useContentVideo":5,"duration":25,"price":25,"priceText":26,"priceBadgeText":26,"priceBadgeClass":27,"freeForMinGroupLevel":25,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},[22,23],"\u002Fcol\u002Fstocknews",{"visible":5,"marketingHtml":32,"services":33,"recentDocuments":42},"\u003Cfigure class=\"image\">\u003Ca 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