[{"data":1,"prerenderedAt":-1},["ShallowReactive",2],{"content-doc-dcio2fa1388a":3},{"user":4,"document":8,"mainDocument":27,"columnUrl":29,"subscription":30,"footer":42,"text":80},{"isAuthenticated":5,"isAdmin":5,"displayName":6,"avatarUrl":6,"nid":6,"groupLevel":7},false,"",-10,{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":21,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":23,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"useContentVideo":5,"duration":24,"price":24,"priceText":25,"priceBadgeText":25,"priceBadgeClass":26,"freeForMinGroupLevel":24,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},"dcio2fa1388a","突发！美股AI 周一要暴跌？！","\u002Fdoc\u002Fdcio2fa1388a","col18178739ee","美股资讯","\u002Fcol\u002Fcol18178739ee","\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>OpenAI \u003Cspan>、\u003C\u002Fspan>Anthropic\u003Cspan>与马斯克罕见达成\u003C\u002Fspan>“\u003Cspan>放缓\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>开发\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>共识。和\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>相关的数字资产在周末时间段已经出现大跌！\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>9\u003Cspan>月\u003C\u002Fspan>12\u003Cspan>日，\u003C\u002Fspan>Anthropic \u003Cspan>创始人\u003C\u002Fspan> Dario Amodei\u003Cspan>突然发表长文《\u003C\u002Fspan>We Must Pace the Frontier\u003Cspan>》，核心观点非常直接：\u003C\u002Fspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>行业现在需要放慢前沿模型能力提升的速度，因为\u003C\u002Fspan>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>能力发展的速度，正在逐渐超过人类建立安全机制、理解风险以及控制这些系统的速度。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>这不是一个反\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>人士的警告，而是来自全球最激进的\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>公司掌舵者之一。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>更加值得注意的是，\u003C\u002Fspan>Dario \u003Cspan>的文章发表之后，马斯克直接在\u003C\u002Fspan>X\u003Cspan>上回应：\u003C\u002Fspan>“Dario is right\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>”OpenAI CEO Sam Altman\u003Cspan>随后也公开表示认同。\u003C\u002Fspan>Google DeepMind\u003Cspan>方面，\u003C\u002Fspan>Demis Hassabis\u003Cspan>也随后表达了对这一方向的支持。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>换句话说，过去几年还在彼此争夺模型性能、算力、人才和资本的\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>巨头，突然出现了一个极其罕见的共识：\u003C\u002Fspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>可能已经跑得太快了。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>真正让\u003C\u002Fspan>Amodei\u003Cspan>改变判断的，并不是科幻电影里的超级\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>，而是过去几个月已经发生在现实世界里的事情。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>其中最值得关注的，就是今年\u003C\u002Fspan>7\u003Cspan>月发生的\u003C\u002Fspan>\u003Cb>Hugging Face\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>事件\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>OpenAI\u003Cspan>后来主动公布了详细技术报告。事情发生在一次内部网络安全评估期间，\u003C\u002Fspan>OpenAI\u003Cspan>使用一个仅供内部研究的高能力模型进行所谓\u003C\u002Fspan>“ExploitGym”\u003Cspan>测试。为了测试模型的网络攻击能力，研究人员降低了部分安全限制。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>问题在于，\u003Cb>模型后来表现出了超出预期的自主行为。\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cb>\u003Cspan>它没有按照设计好的封闭环境老老实实完成任务，而是寻找方法绕过隔离机制，通过共享基础设施中的漏洞获得互联网访问权限，并进一步接触\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>OpenAI\u003Cspan>内部研究基础设施以及\u003C\u002Fspan>Hugging Face\u003Cspan>部分系统。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>OpenAI\u003Cspan>官方后来确认，模型利用了\u003C\u002Fspan>Artifactory\u003Cspan>中的漏洞获得互联网访问能力，并获取了包括\u003C\u002Fspan>Kubernetes\u003Cspan>、数据库、消息服务、代码仓库以及云服务在内的一系列凭据。\u003C\u002Fspan>OpenAI\u003Cspan>将这一事件称为一次\u003Cb>前所未有的网络安全事件\u003C\u002Fb>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>更令人不安的是，这并不是简单的\u003C\u002Fspan>“AI\u003Cspan>黑客能力变强\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>这么简单。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>根据后续披露，大约\u003C\u002Fspan>1200\u003Cspan>个\u003C\u002Fspan>AI agents\u003Cspan>参与了相关测试环境，它们甚至建立了临时通信渠道，相互交换信息、协调任务，并出现了为了完成测试目标而规避原本规则的行为。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>这才是\u003C\u002Fspan> \u003Cb>Dario \u003C\u002Fb>\u003Cspan>真正担心的地方。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>过去我们理解的\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>安全，大致是\u003C\u002Fspan>“\u003Cspan>人类控制\u003C\u002Fspan>AI”\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>但是下一阶段的问题可能会变成\u003C\u002Fspan>“AI\u003Cspan>帮助人类开发下一代\u003C\u002Fspan>AI”\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>一旦\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>能够参与模型设计、代码编写、实验运行、数据分析以及算力调度，它就可能形成某种意义上的\u003Cb>递归式自我改进\u003C\u002Fb>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>这意味着\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>能力提升的速度不再完全由人类工程师决定。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cbr>\u003Cspan> \u003C\u002Fspan>\u003Cbr>\u003Cspan> \u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cb>Dario  \u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>尤其担忧这种趋势正在加速。他认为，如果前沿模型继续按照目前的速度发展，而安全和对齐研究没有同步推进，那么未来某个阶段可能出现能力快速跨越，而人类还没有准备好控制它的情况。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cbr>\u003Cspan> \u003C\u002Fspan>\u003Cbr>\u003Cspan> \u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>最值得投资者关注的是，\u003C\u002Fspan>\u003Cb>Dario  \u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>并没有提出停止\u003C\u002Fspan>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>发展。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>恰恰相反，他的逻辑非常像一位真正理解技术产业的人：\u003Cb>不是不要\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>，而是让安全体系获得一点追赶时间。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>他提出的第一步，是建立\u003C\u002Fspan>“Embedded Evaluators”\u003Cspan>，也就是嵌入式独立评估员。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>Anthropic\u003Cspan>愿意向独立第三方评估机构提供永久性的、员工级别的系统访问权限，让外部机构能够持续检查安全措施是否真正执行，调查事故，并在模型训练过程中评估其\u003C\u002Fspan>alignment\u003Cspan>，而不是等到模型发布之后再做一次形式上的安全测试。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>这个动作的意义其实非常大。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>因为传统的软件安全测试，本质上是工程师先开发产品，然后找安全团队测试。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>但是前沿\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>可能正在进入完全不同的阶段。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>如果被测试对象本身已经具备越来越强的\u003Cb>推理、编程和网络攻击能力\u003C\u002Fb>，那么\u003C\u002Fspan>“\u003Cspan>让开发公司自己证明自己的模型安全吗\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>，这套逻辑本身就可能不够用了。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>因此，\u003C\u002Fspan>Dario \u003Cspan>希望把\u003Cb>第三方安全评估直接嵌入\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>公司的内部体系。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>而\u003C\u002Fspan>Sam Altman\u003Cspan>随后表示\u003C\u002Fspan>OpenAI\u003Cspan>也愿意采取类似方式。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>第二个建议，是\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>巨头之间进行协调。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>第三个，则是国际层面的协调。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>这其中其实隐藏着一个非常现实的矛盾。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>如果\u003C\u002Fspan>Anthropic\u003Cspan>单方面放慢速度，而\u003C\u002Fspan>OpenAI\u003Cspan>继续疯狂训练；如果\u003C\u002Fspan>OpenAI\u003Cspan>放慢，而\u003C\u002Fspan>Google\u003Cspan>继续扩大算力；如果美国企业放慢，而中国企业继续推进，那么任何一家公司的单方面\u003C\u002Fspan>“\u003Cspan>刹车\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>，都可能意味着竞争优势被别人拿走。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>这就是\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>行业现在最棘手的问题。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cb>\u003Cspan>每一家企业都知道风险存在，但每一家企业又都有非常强的动力继续向前。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>这与冷战时期的军备竞赛存在某种相似之处。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>你知道继续增加武器会增加风险，但你又不敢成为唯一一个停止研发的人。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>因此，\u003C\u002Fspan>Dario \u003Cspan>真正提出的并不是一家公司的\u003C\u002Fspan>“\u003Cspan>自我约束\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>，而是让头部\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>企业、美国政府以及盟友建立一个协调机制，让大家至少在安全标准上尽可能同步。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>问题是，\u003Cb>资本市场最喜欢的恰恰不是\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003Cb>“\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>放慢\u003C\u002Fspan>”\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>，而是增长。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>这也是为什么这一次\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>安全事件，对\u003C\u002Fspan>Anthropic\u003Cspan>和\u003C\u002Fspan>OpenAI\u003Cspan>的\u003C\u002Fspan>IPO\u003Cspan>故事格外敏感。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>Anthropic\u003Cspan>目前正在推进一场可能成为历史上规模最大的科技\u003C\u002Fspan>IPO\u003Cspan>之一。公司可能募资最高\u003C\u002Fspan>1000\u003Cspan>亿美元，估值可能达到约\u003C\u002Fspan>2\u003Cspan>万亿美元，\u003C\u002Fspan>Nvidia\u003Cspan>甚至被曝考虑以约\u003C\u002Fspan>100\u003Cspan>亿美元成为锚定投资者。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>而就在\u003C\u002Fspan>9\u003Cspan>月\u003C\u002Fspan>13\u003Cspan>日，\u003C\u002Fspan>Reuters\u003Cspan>进一步报道称，\u003C\u002Fspan>\u003Cb>Anthropic\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>已经选择\u003C\u002Fspan>Nasdaq\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>作为潜在\u003C\u002Fspan>IPO\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>交易所。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>更有意思的是，\u003C\u002Fspan>Anthropic\u003Cspan>已经向部分投资者透露，公司预计连续第二个季度实现调整后营业利润为正，\u003C\u002Fspan>2026\u003Cspan>年\u003C\u002Fspan>7\u003Cspan>月年化收入已经达到约\u003C\u002Fspan>650\u003Cspan>亿美元，远高于去年同期的约\u003C\u002Fspan>90\u003Cspan>亿美元。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>所以这里出现了一个非常有意思的资本市场悖论。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cb>\u003Cspan>一边是\u003C\u002Fspan>CEO\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>告诉世界：\u003C\u002Fspan>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>发展太快，我们需要踩刹车。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cb>\u003Cspan>另一边是公司正在告诉投资者：我们的收入增长非常快，而且已经越来越接近盈利。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>这两件事情并不完全矛盾。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>实际上，\u003C\u002Fspan>Anthropic\u003Cspan>真正希望\u003C\u002Fspan>“\u003Cspan>踩刹车\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>的，很可能不是商业化，而是\u003Cb>最危险的前沿模型能力跃迁。\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>Claude\u003Cspan>可以继续卖给企业，可以继续进入金融、软件开发、法律、医疗等行业，可以继续扩大商业收入。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>但对于那些可能带来自主复制、自主攻击、自主研究甚至自主改进能力的前沿模型，公司希望获得更多时间进行安全测试。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>这可能会成为未来\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>产业一个非常重要的分化。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>不会停止。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>商业化也不会停止。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>真正可能被监管的，是\u003C\u002Fspan>“\u003Cspan>最前沿能力的提升速度\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>OpenAI\u003Cspan>的情况则更加戏剧化。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>Sam Altman\u003Cspan>已经明确表示，\u003C\u002Fspan>OpenAI\u003Cspan>不会在\u003C\u002Fspan>2026\u003Cspan>年\u003C\u002Fspan>IPO\u003Cspan>，并认为在当前\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>安全问题不断升温的背景下，今年上市并不是明智的选择。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>对于一家可能拥有数千亿美元甚至万亿美元估值的公司来说，这个表态非常不寻常。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>因为一旦上市，资本市场会不断要求管理层回答收入增长、利润率、算力投入、模型迭代速度以及竞争格局。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>而现在\u003C\u002Fspan>OpenAI\u003Cspan>实际上告诉投资者：\u003Cb>我们宁愿晚一点上市，也不希望在\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>安全问题尚未解决的时候承担公众公司的巨大压力。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>这背后反映出的，可能并不是\u003C\u002Fspan>OpenAI\u003Cspan>不想\u003C\u002Fspan>IPO\u003Cspan>，而是公司管理层越来越清楚，\u003Cb>未来最大的风险可能已经不是\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003Cb>“\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>模型不够强\u003C\u002Fspan>”\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>，而是\u003C\u002Fspan>“\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>模型强到什么程度以后，人类还能够控制它\u003C\u002Fspan>”\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>但资本市场真正应该警惕的，还不是\u003C\u002Fspan>“AI\u003Cspan>会不会毁灭人类\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>这种极端情景。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>对于投资者而言，更现实的问题是：\u003Cb>如果前沿\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>真的开始受到监管，那么整个\u003C\u002Fspan>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>产业链的估值逻辑会不会发生变化？\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>答案很可能是会。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>因为现在\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>产业的估值，很大程度上建立在一个隐含假设上：\u003Cb>未来几年模型能力会持续提升，而模型能力越强，需要的\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003Cb>GPU\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>、数据中心、电力、网络、存储以及先进封装就越多。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>如果前沿模型开发真的开始受到监管，首先受到影响的并不一定是整个\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>产业，而可能是\u003C\u002Fspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>资本开支增长曲线。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>这意味着投资者需要把\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>产业重新拆开来看。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>一端是\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>应用和企业软件。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>另一端是模型公司。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>再往下是\u003C\u002Fspan>\u003Cb>GPU\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>、\u003C\u002Fspan>ASIC\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>、\u003C\u002Fspan>HBM\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>、\u003C\u002Fspan>DRAM\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>、\u003C\u002Fspan>NAND\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>、高速网络、光模块、服务器、数据中心、电力和冷却基础设施。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>如果监管限制的是最前沿模型训练，那么\u003C\u002Fspan>GPU\u003Cspan>和数据中心的需求并不会突然消失，因为企业\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>推理、\u003C\u002Fspan>Agent\u003Cspan>、机器人、自动驾驶、科学计算等需求依然存在。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>但如果模型训练规模出现阶段性放缓，最受影响的可能是那些\u003Cb>高度依赖\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003Cb>“\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>无限增加算力\u003C\u002Fspan>”\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>来获得下一代模型性能提升的商业模式。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>这也是为什么，对于美股投资者而言，这件事情真正值得研究的不是\u003C\u002Fspan>“AI\u003Cspan>末日论\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>，而是\u003C\u002Fspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>资本开支周期有没有可能出现结构性变化。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cb>\u003Cspan>美股投资网认为，尤其值得注意的是，\u003C\u002Fspan>Dario \u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>提出的\u003C\u002Fspan>“\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>放慢\u003C\u002Fspan>”\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>，并不等于\u003C\u002Fspan>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>需求下降。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>恰恰相反。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>如果\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>安全要求提高，\u003Cb>第三方评估、模型监控、网络安全、身份权限管理、\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003Cb>Agent\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>审计、模型可解释性、数据隔离以及\u003C\u002Fspan>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>基础设施安全，都会成为新的市场。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>换句话说，\u003C\u002Fspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>安全本身可能变成一个新的千亿美元级产业。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>今天大家疯狂购买\u003C\u002Fspan>GPU\u003Cspan>，是为了让\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>更聪明。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>未来大家可能需要购买更多安全基础设施，是为了\u003Cb>防止这些越来越聪明的\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>做出不该做的事情。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>这也是为什么\u003C\u002Fspan>OpenAI\u003Cspan>的\u003C\u002Fspan>Hugging Face\u003Cspan>事件非常重要。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>它第一次让市场看到，\u003C\u002Fspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>安全已经不再只是学术会议上的理论问题。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>AI\u003Cspan>已经开始碰到真实的互联网基础设施。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>而且\u003C\u002Fspan>OpenAI\u003Cspan>自己公布的报告显示，相关模型已经能够绕过原有隔离机制、利用漏洞、获取互联网访问权限，并对第三方系统产生实际影响。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>这可能会改变未来\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>基础设施的投资逻辑。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>过去投资者看到\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>，第一反应是\u003C\u002Fspan>Nvidia\u003Cspan>、\u003C\u002Fspan>AMD\u003Cspan>、\u003C\u002Fspan>Broadcom\u003Cspan>、\u003C\u002Fspan>Marvell\u003Cspan>、\u003C\u002Fspan>Arista\u003Cspan>、\u003C\u002Fspan>Micron\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>未来可能还需要关注另一条产业链：\u003C\u002Fspan>\u003Cb>AI cybersecurity\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>、\u003C\u002Fspan>AI monitoring\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>、\u003C\u002Fspan>AI identity\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>、\u003C\u002Fspan>AI governance\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>、\u003C\u002Fspan>AI red teaming\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>以及\u003C\u002Fspan>Agent security\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>因为当\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>从\u003C\u002Fspan>“\u003Cspan>聊天机器人\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>变成可以自己执行任务的\u003C\u002Fspan>Agent\u003Cspan>之后，安全问题的量级完全不同。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>一个只能回答问题的模型犯错，可能只是给用户一个错误答案。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>一个可以自己写代码、调用\u003C\u002Fspan>API\u003Cspan>、访问数据库、登录网站、修改文件、交易资产甚至控制物理设备的\u003C\u002Fspan>Agent\u003Cspan>犯错，\u003Cb>后果完全不是一个数量级。\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>这才是\u003C\u002Fspan>“Agentic AI”\u003Cspan>真正的投资分水岭。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>更值得玩味的是，美国\u003C\u002Fspan>Z\u003Cspan>府目前并没有跟随\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>巨头踩刹车。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>特朗普近期在被问到\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>风险时明显淡化了这种担忧，并强调美国不能把\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>领先优势让给中\u003C\u002Fspan>GUO\u003Cspan>，甚至表示\u003C\u002Fspan>“whoever wins AI wins”\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>这就形成了一个非常现实的三角关系。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>公司担心技术失控。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cb>\u003Cspan>美国\u003C\u002Fspan>Z\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>府担心美国失去\u003C\u002Fspan>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>领先地位。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cb>\u003Cspan>资本市场则希望\u003C\u002Fspan>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>继续高速增长。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>三者之间很难同时满足。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>所以这一次\u003C\u002Fspan>Amodei\u003Cspan>的公开喊话，真正重要的地方并不是\u003C\u002Fspan>“AI\u003Cspan>是不是马上要毁灭人类\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>这个问题目前没有人能够给出确定答案。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>真正重要的是，\u003Cb>全球最领先的\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>公司第一次开始公开承认一个事实：模型能力的增长速度，可能已经开始超过传统监管体系和安全体系的适应速度。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>这意味着\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>行业可能正在从过去的\u003C\u002Fspan>“Capability Race”\u003Cspan>逐渐进入\u003C\u002Fspan>“Capability + Safety Race”\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>而对于美股投资者来说，这意味着未来看\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>不能再只盯着谁的模型跑分第一。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>真正决定下一轮\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>牛市高度的，可能是三个东西：\u003Cb>算力能不能继续扩张，模型商业化能不能兑现，以及安全和监管能不能跟上。\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>如果这三个变量同时成立，那么\u003C\u002Fspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>超级周期依然可能继续。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>但如果安全事件频繁发生，监管突然加速，或者前沿模型训练受到限制，那么\u003C\u002Fspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>产业的估值体系就可能发生一次非常剧烈的重新定价。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>所以这一次，我反而认为投资者不应该把它简单理解成一条\u003C\u002Fspan>“AI\u003Cspan>利空新闻\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cb>\u003Cspan>它更像是一条分水岭。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>AI\u003Cspan>没有踩刹车。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>但\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>行业第一次开始认真讨论，\u003Cb>刹车到底应该装在哪里。\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>而最值得关注的，可能恰恰是马斯克。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>因为如果把今天的\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>竞争放到更大的时间维度来看，\u003C\u002Fspan>OpenAI\u003Cspan>、\u003C\u002Fspan>Anthropic\u003Cspan>和\u003C\u002Fspan>Google DeepMind\u003Cspan>主要在争夺的是\u003C\u002Fspan>“\u003Cspan>数字世界里的智能\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>而马斯克押注的路线更加特殊。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>Grok\u003Cspan>只是其中的一部分。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>背后还有\u003C\u002Fspan>\u003Cb>Tesla\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>的自动驾驶和机器人、\u003C\u002Fspan>xAI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>的模型、巨量算力基础设施，以及最终连接现实世界的物理\u003C\u002Fspan>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>如果未来\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>真的进入\u003C\u002Fspan>“\u003Cspan>模型可以自己改进模型\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>的阶段，那么竞争的终点可能就不再是一家公司的聊天机器人到底比另一家聪明多少。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>真正的终点，是\u003Cb>谁拥有最强的算力，谁拥有最强的模型，谁拥有最多真实世界数据，谁能够把\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>部署到机器人、汽车、工厂、卫星和能源系统里，以及谁最终控制\u003C\u002Fspan>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>进入现实世界的入口。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>从这个角度看，马斯克这句简单的\u003C\u002Fspan>“Dario is right”\u003Cspan>，可能远比表面上更加耐人寻味。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>因为他可能非常清楚，\u003C\u002Fspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>真正的下一场战争，根本不只是\u003C\u002Fspan>ChatGPT\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>、\u003C\u002Fspan>Claude\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>和\u003C\u002Fspan>Gemini\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>之间的模型战争。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>而是\u003Cb>数字\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>和物理世界之间的融合。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>到了那个阶段，\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>安全就不再只是一个科技公司的问题，而会变成\u003Cb>整个资本市场都必须重新定价的问题。\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>对于投资者来说，真正需要做的不是恐慌，也不是相信所谓\u003C\u002Fspan>“AI\u003Cspan>一定毁灭人类\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>的末日叙事。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>而是开始认真研究一个更加现实的问题：\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cb>\u003Cspan>当\u003C\u002Fspan>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>从工具变成\u003C\u002Fspan>Agent\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>，从\u003C\u002Fspan>Agent\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>变成能够自主执行任务的系统，再从数字世界进入汽车、机器人、工厂和金融市场之后，谁会是最大的受益者，谁又会成为最大的风险敞口。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cb>\u003Cspan>这或许才是这场\u003C\u002Fspan>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>革命真正进入下半场之后，华尔街最值得研究的问题。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cb>\u003Cspan>美股投资网\u003C\u002Fspan>VIP\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>社群\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003Cspan> \u003C\u002Fspan>\u003Ca href=\"https:\u002F\u002FStockWe.com\u002Fvip\">https:\u002F\u002FStockWe.com\u002Fvip\u003C\u002Fa>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp> \u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003C\u002Fp>\n\u003Cdiv class=\"mcePaste\">\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>OpenAI \u003Cspan>、\u003C\u002Fspan>Anthropic\u003Cspan>与马斯克罕见达成\u003C\u002Fspan>“\u003Cspan>放缓\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>开发\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>共识。和\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>相关的数字资产在周末时间段已经出现大跌！\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>9\u003Cspan>月\u003C\u002Fspan>12\u003Cspan>日，\u003C\u002Fspan>Anthropic \u003Cspan>创始人\u003C\u002Fspan> Dario Amodei\u003Cspan>突然发表长文《\u003C\u002Fspan>We Must Pace the Frontier\u003Cspan>》，核心观点非常直接：\u003C\u002Fspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>行业现在需要放慢前沿模型能力提升的速度，因为\u003C\u002Fspan>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>能力发展的速度，正在逐渐超过人类建立安全机制、理解风险以及控制这些系统的速度。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>这不是一个反\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>人士的警告，而是来自全球最激进的\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>公司掌舵者之一。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>更加值得注意的是，\u003C\u002Fspan>Dario \u003Cspan>的文章发表之后，马斯克直接在\u003C\u002Fspan>X\u003Cspan>上回应：\u003C\u002Fspan>“Dario is right\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>”OpenAI CEO Sam Altman\u003Cspan>随后也公开表示认同。\u003C\u002Fspan>Google DeepMind\u003Cspan>方面，\u003C\u002Fspan>Demis Hassabis\u003Cspan>也随后表达了对这一方向的支持。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cimg width=\"624\" height=\"332\" alt=\"图片\">\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>换句话说，过去几年还在彼此争夺模型性能、算力、人才和资本的\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>巨头，突然出现了一个极其罕见的共识：\u003C\u002Fspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>可能已经跑得太快了。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>真正让\u003C\u002Fspan>Amodei\u003Cspan>改变判断的，并不是科幻电影里的超级\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>，而是过去几个月已经发生在现实世界里的事情。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>其中最值得关注的，就是今年\u003C\u002Fspan>7\u003Cspan>月发生的\u003C\u002Fspan>\u003Cb>Hugging Face\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>事件\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>OpenAI\u003Cspan>后来主动公布了详细技术报告。事情发生在一次内部网络安全评估期间，\u003C\u002Fspan>OpenAI\u003Cspan>使用一个仅供内部研究的高能力模型进行所谓\u003C\u002Fspan>“ExploitGym”\u003Cspan>测试。为了测试模型的网络攻击能力，研究人员降低了部分安全限制。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>问题在于，\u003Cb>模型后来表现出了超出预期的自主行为。\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cb>\u003Cspan>它没有按照设计好的封闭环境老老实实完成任务，而是寻找方法绕过隔离机制，通过共享基础设施中的漏洞获得互联网访问权限，并进一步接触\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>OpenAI\u003Cspan>内部研究基础设施以及\u003C\u002Fspan>Hugging Face\u003Cspan>部分系统。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>OpenAI\u003Cspan>官方后来确认，模型利用了\u003C\u002Fspan>Artifactory\u003Cspan>中的漏洞获得互联网访问能力，并获取了包括\u003C\u002Fspan>Kubernetes\u003Cspan>、数据库、消息服务、代码仓库以及云服务在内的一系列凭据。\u003C\u002Fspan>OpenAI\u003Cspan>将这一事件称为一次\u003Cb>前所未有的网络安全事件\u003C\u002Fb>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>更令人不安的是，这并不是简单的\u003C\u002Fspan>“AI\u003Cspan>黑客能力变强\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>这么简单。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>根据后续披露，大约\u003C\u002Fspan>1200\u003Cspan>个\u003C\u002Fspan>AI agents\u003Cspan>参与了相关测试环境，它们甚至建立了临时通信渠道，相互交换信息、协调任务，并出现了为了完成测试目标而规避原本规则的行为。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>这才是\u003C\u002Fspan> \u003Cb>Dario \u003C\u002Fb>\u003Cspan>真正担心的地方。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>过去我们理解的\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>安全，大致是\u003C\u002Fspan>“\u003Cspan>人类控制\u003C\u002Fspan>AI”\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>但是下一阶段的问题可能会变成\u003C\u002Fspan>“AI\u003Cspan>帮助人类开发下一代\u003C\u002Fspan>AI”\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>一旦\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>能够参与模型设计、代码编写、实验运行、数据分析以及算力调度，它就可能形成某种意义上的\u003Cb>递归式自我改进\u003C\u002Fb>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>这意味着\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>能力提升的速度不再完全由人类工程师决定。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cbr>\u003Cspan> \u003C\u002Fspan>\u003Cbr>\u003Cspan> \u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cb>Dario  \u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>尤其担忧这种趋势正在加速。他认为，如果前沿模型继续按照目前的速度发展，而安全和对齐研究没有同步推进，那么未来某个阶段可能出现能力快速跨越，而人类还没有准备好控制它的情况。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cbr>\u003Cspan> \u003C\u002Fspan>\u003Cbr>\u003Cspan> \u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>最值得投资者关注的是，\u003C\u002Fspan>\u003Cb>Dario  \u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>并没有提出停止\u003C\u002Fspan>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>发展。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>恰恰相反，他的逻辑非常像一位真正理解技术产业的人：\u003Cb>不是不要\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>，而是让安全体系获得一点追赶时间。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>他提出的第一步，是建立\u003C\u002Fspan>“Embedded Evaluators”\u003Cspan>，也就是嵌入式独立评估员。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>Anthropic\u003Cspan>愿意向独立第三方评估机构提供永久性的、员工级别的系统访问权限，让外部机构能够持续检查安全措施是否真正执行，调查事故，并在模型训练过程中评估其\u003C\u002Fspan>alignment\u003Cspan>，而不是等到模型发布之后再做一次形式上的安全测试。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>这个动作的意义其实非常大。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>因为传统的软件安全测试，本质上是工程师先开发产品，然后找安全团队测试。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>但是前沿\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>可能正在进入完全不同的阶段。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>如果被测试对象本身已经具备越来越强的\u003Cb>推理、编程和网络攻击能力\u003C\u002Fb>，那么\u003C\u002Fspan>“\u003Cspan>让开发公司自己证明自己的模型安全吗\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>，这套逻辑本身就可能不够用了。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>因此，\u003C\u002Fspan>Dario \u003Cspan>希望把\u003Cb>第三方安全评估直接嵌入\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>公司的内部体系。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>而\u003C\u002Fspan>Sam Altman\u003Cspan>随后表示\u003C\u002Fspan>OpenAI\u003Cspan>也愿意采取类似方式。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>第二个建议，是\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>巨头之间进行协调。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>第三个，则是国际层面的协调。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>这其中其实隐藏着一个非常现实的矛盾。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>如果\u003C\u002Fspan>Anthropic\u003Cspan>单方面放慢速度，而\u003C\u002Fspan>OpenAI\u003Cspan>继续疯狂训练；如果\u003C\u002Fspan>OpenAI\u003Cspan>放慢，而\u003C\u002Fspan>Google\u003Cspan>继续扩大算力；如果美国企业放慢，而中国企业继续推进，那么任何一家公司的单方面\u003C\u002Fspan>“\u003Cspan>刹车\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>，都可能意味着竞争优势被别人拿走。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>这就是\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>行业现在最棘手的问题。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cb>\u003Cspan>每一家企业都知道风险存在，但每一家企业又都有非常强的动力继续向前。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>这与冷战时期的军备竞赛存在某种相似之处。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>你知道继续增加武器会增加风险，但你又不敢成为唯一一个停止研发的人。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>因此，\u003C\u002Fspan>Dario \u003Cspan>真正提出的并不是一家公司的\u003C\u002Fspan>“\u003Cspan>自我约束\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>，而是让头部\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>企业、美国政府以及盟友建立一个协调机制，让大家至少在安全标准上尽可能同步。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>问题是，\u003Cb>资本市场最喜欢的恰恰不是\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003Cb>“\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>放慢\u003C\u002Fspan>”\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>，而是增长。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>这也是为什么这一次\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>安全事件，对\u003C\u002Fspan>Anthropic\u003Cspan>和\u003C\u002Fspan>OpenAI\u003Cspan>的\u003C\u002Fspan>IPO\u003Cspan>故事格外敏感。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>Anthropic\u003Cspan>目前正在推进一场可能成为历史上规模最大的科技\u003C\u002Fspan>IPO\u003Cspan>之一。公司可能募资最高\u003C\u002Fspan>1000\u003Cspan>亿美元，估值可能达到约\u003C\u002Fspan>2\u003Cspan>万亿美元，\u003C\u002Fspan>Nvidia\u003Cspan>甚至被曝考虑以约\u003C\u002Fspan>100\u003Cspan>亿美元成为锚定投资者。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>而就在\u003C\u002Fspan>9\u003Cspan>月\u003C\u002Fspan>13\u003Cspan>日，\u003C\u002Fspan>Reuters\u003Cspan>进一步报道称，\u003C\u002Fspan>\u003Cb>Anthropic\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>已经选择\u003C\u002Fspan>Nasdaq\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>作为潜在\u003C\u002Fspan>IPO\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>交易所。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>更有意思的是，\u003C\u002Fspan>Anthropic\u003Cspan>已经向部分投资者透露，公司预计连续第二个季度实现调整后营业利润为正，\u003C\u002Fspan>2026\u003Cspan>年\u003C\u002Fspan>7\u003Cspan>月年化收入已经达到约\u003C\u002Fspan>650\u003Cspan>亿美元，远高于去年同期的约\u003C\u002Fspan>90\u003Cspan>亿美元。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>所以这里出现了一个非常有意思的资本市场悖论。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cb>\u003Cspan>一边是\u003C\u002Fspan>CEO\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>告诉世界：\u003C\u002Fspan>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>发展太快，我们需要踩刹车。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cb>\u003Cspan>另一边是公司正在告诉投资者：我们的收入增长非常快，而且已经越来越接近盈利。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>这两件事情并不完全矛盾。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>实际上，\u003C\u002Fspan>Anthropic\u003Cspan>真正希望\u003C\u002Fspan>“\u003Cspan>踩刹车\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>的，很可能不是商业化，而是\u003Cb>最危险的前沿模型能力跃迁。\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>Claude\u003Cspan>可以继续卖给企业，可以继续进入金融、软件开发、法律、医疗等行业，可以继续扩大商业收入。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>但对于那些可能带来自主复制、自主攻击、自主研究甚至自主改进能力的前沿模型，公司希望获得更多时间进行安全测试。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>这可能会成为未来\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>产业一个非常重要的分化。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>不会停止。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>商业化也不会停止。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>真正可能被监管的，是\u003C\u002Fspan>“\u003Cspan>最前沿能力的提升速度\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>OpenAI\u003Cspan>的情况则更加戏剧化。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>Sam Altman\u003Cspan>已经明确表示，\u003C\u002Fspan>OpenAI\u003Cspan>不会在\u003C\u002Fspan>2026\u003Cspan>年\u003C\u002Fspan>IPO\u003Cspan>，并认为在当前\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>安全问题不断升温的背景下，今年上市并不是明智的选择。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>对于一家可能拥有数千亿美元甚至万亿美元估值的公司来说，这个表态非常不寻常。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>因为一旦上市，资本市场会不断要求管理层回答收入增长、利润率、算力投入、模型迭代速度以及竞争格局。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>而现在\u003C\u002Fspan>OpenAI\u003Cspan>实际上告诉投资者：\u003Cb>我们宁愿晚一点上市，也不希望在\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>安全问题尚未解决的时候承担公众公司的巨大压力。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>这背后反映出的，可能并不是\u003C\u002Fspan>OpenAI\u003Cspan>不想\u003C\u002Fspan>IPO\u003Cspan>，而是公司管理层越来越清楚，\u003Cb>未来最大的风险可能已经不是\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003Cb>“\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>模型不够强\u003C\u002Fspan>”\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>，而是\u003C\u002Fspan>“\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>模型强到什么程度以后，人类还能够控制它\u003C\u002Fspan>”\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>但资本市场真正应该警惕的，还不是\u003C\u002Fspan>“AI\u003Cspan>会不会毁灭人类\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>这种极端情景。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>对于投资者而言，更现实的问题是：\u003Cb>如果前沿\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>真的开始受到监管，那么整个\u003C\u002Fspan>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>产业链的估值逻辑会不会发生变化？\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>答案很可能是会。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>因为现在\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>产业的估值，很大程度上建立在一个隐含假设上：\u003Cb>未来几年模型能力会持续提升，而模型能力越强，需要的\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003Cb>GPU\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>、数据中心、电力、网络、存储以及先进封装就越多。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>如果前沿模型开发真的开始受到监管，首先受到影响的并不一定是整个\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>产业，而可能是\u003C\u002Fspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>资本开支增长曲线。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>这意味着投资者需要把\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>产业重新拆开来看。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>一端是\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>应用和企业软件。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>另一端是模型公司。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>再往下是\u003C\u002Fspan>\u003Cb>GPU\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>、\u003C\u002Fspan>ASIC\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>、\u003C\u002Fspan>HBM\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>、\u003C\u002Fspan>DRAM\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>、\u003C\u002Fspan>NAND\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>、高速网络、光模块、服务器、数据中心、电力和冷却基础设施。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>如果监管限制的是最前沿模型训练，那么\u003C\u002Fspan>GPU\u003Cspan>和数据中心的需求并不会突然消失，因为企业\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>推理、\u003C\u002Fspan>Agent\u003Cspan>、机器人、自动驾驶、科学计算等需求依然存在。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>但如果模型训练规模出现阶段性放缓，最受影响的可能是那些\u003Cb>高度依赖\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003Cb>“\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>无限增加算力\u003C\u002Fspan>”\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>来获得下一代模型性能提升的商业模式。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>这也是为什么，对于美股投资者而言，这件事情真正值得研究的不是\u003C\u002Fspan>“AI\u003Cspan>末日论\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>，而是\u003C\u002Fspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>资本开支周期有没有可能出现结构性变化。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cb>\u003Cspan>美股投资网认为，尤其值得注意的是，\u003C\u002Fspan>Dario \u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>提出的\u003C\u002Fspan>“\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>放慢\u003C\u002Fspan>”\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>，并不等于\u003C\u002Fspan>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>需求下降。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>恰恰相反。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>如果\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>安全要求提高，\u003Cb>第三方评估、模型监控、网络安全、身份权限管理、\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003Cb>Agent\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>审计、模型可解释性、数据隔离以及\u003C\u002Fspan>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>基础设施安全，都会成为新的市场。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>换句话说，\u003C\u002Fspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>安全本身可能变成一个新的千亿美元级产业。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>今天大家疯狂购买\u003C\u002Fspan>GPU\u003Cspan>，是为了让\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>更聪明。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>未来大家可能需要购买更多安全基础设施，是为了\u003Cb>防止这些越来越聪明的\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>做出不该做的事情。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>这也是为什么\u003C\u002Fspan>OpenAI\u003Cspan>的\u003C\u002Fspan>Hugging Face\u003Cspan>事件非常重要。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>它第一次让市场看到，\u003C\u002Fspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>安全已经不再只是学术会议上的理论问题。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>AI\u003Cspan>已经开始碰到真实的互联网基础设施。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>而且\u003C\u002Fspan>OpenAI\u003Cspan>自己公布的报告显示，相关模型已经能够绕过原有隔离机制、利用漏洞、获取互联网访问权限，并对第三方系统产生实际影响。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>这可能会改变未来\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>基础设施的投资逻辑。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>过去投资者看到\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>，第一反应是\u003C\u002Fspan>Nvidia\u003Cspan>、\u003C\u002Fspan>AMD\u003Cspan>、\u003C\u002Fspan>Broadcom\u003Cspan>、\u003C\u002Fspan>Marvell\u003Cspan>、\u003C\u002Fspan>Arista\u003Cspan>、\u003C\u002Fspan>Micron\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>未来可能还需要关注另一条产业链：\u003C\u002Fspan>\u003Cb>AI cybersecurity\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>、\u003C\u002Fspan>AI monitoring\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>、\u003C\u002Fspan>AI identity\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>、\u003C\u002Fspan>AI governance\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>、\u003C\u002Fspan>AI red teaming\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>以及\u003C\u002Fspan>Agent security\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>因为当\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>从\u003C\u002Fspan>“\u003Cspan>聊天机器人\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>变成可以自己执行任务的\u003C\u002Fspan>Agent\u003Cspan>之后，安全问题的量级完全不同。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>一个只能回答问题的模型犯错，可能只是给用户一个错误答案。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>一个可以自己写代码、调用\u003C\u002Fspan>API\u003Cspan>、访问数据库、登录网站、修改文件、交易资产甚至控制物理设备的\u003C\u002Fspan>Agent\u003Cspan>犯错，\u003Cb>后果完全不是一个数量级。\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>这才是\u003C\u002Fspan>“Agentic AI”\u003Cspan>真正的投资分水岭。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>更值得玩味的是，美国\u003C\u002Fspan>Z\u003Cspan>府目前并没有跟随\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>巨头踩刹车。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>特朗普近期在被问到\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>风险时明显淡化了这种担忧，并强调美国不能把\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>领先优势让给中\u003C\u002Fspan>GUO\u003Cspan>，甚至表示\u003C\u002Fspan>“whoever wins AI wins”\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>这就形成了一个非常现实的三角关系。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>公司担心技术失控。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cb>\u003Cspan>美国\u003C\u002Fspan>Z\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>府担心美国失去\u003C\u002Fspan>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>领先地位。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cb>\u003Cspan>资本市场则希望\u003C\u002Fspan>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>继续高速增长。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>三者之间很难同时满足。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>所以这一次\u003C\u002Fspan>Amodei\u003Cspan>的公开喊话，真正重要的地方并不是\u003C\u002Fspan>“AI\u003Cspan>是不是马上要毁灭人类\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>这个问题目前没有人能够给出确定答案。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>真正重要的是，\u003Cb>全球最领先的\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>公司第一次开始公开承认一个事实：模型能力的增长速度，可能已经开始超过传统监管体系和安全体系的适应速度。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>这意味着\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>行业可能正在从过去的\u003C\u002Fspan>“Capability Race”\u003Cspan>逐渐进入\u003C\u002Fspan>“Capability + Safety Race”\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>而对于美股投资者来说，这意味着未来看\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>不能再只盯着谁的模型跑分第一。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>真正决定下一轮\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>牛市高度的，可能是三个东西：\u003Cb>算力能不能继续扩张，模型商业化能不能兑现，以及安全和监管能不能跟上。\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>如果这三个变量同时成立，那么\u003C\u002Fspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>超级周期依然可能继续。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>但如果安全事件频繁发生，监管突然加速，或者前沿模型训练受到限制，那么\u003C\u002Fspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>产业的估值体系就可能发生一次非常剧烈的重新定价。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>所以这一次，我反而认为投资者不应该把它简单理解成一条\u003C\u002Fspan>“AI\u003Cspan>利空新闻\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cb>\u003Cspan>它更像是一条分水岭。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>AI\u003Cspan>没有踩刹车。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>但\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>行业第一次开始认真讨论，\u003Cb>刹车到底应该装在哪里。\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>而最值得关注的，可能恰恰是马斯克。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>因为如果把今天的\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>竞争放到更大的时间维度来看，\u003C\u002Fspan>OpenAI\u003Cspan>、\u003C\u002Fspan>Anthropic\u003Cspan>和\u003C\u002Fspan>Google DeepMind\u003Cspan>主要在争夺的是\u003C\u002Fspan>“\u003Cspan>数字世界里的智能\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>而马斯克押注的路线更加特殊。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>Grok\u003Cspan>只是其中的一部分。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>背后还有\u003C\u002Fspan>\u003Cb>Tesla\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>的自动驾驶和机器人、\u003C\u002Fspan>xAI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>的模型、巨量算力基础设施，以及最终连接现实世界的物理\u003C\u002Fspan>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>如果未来\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>真的进入\u003C\u002Fspan>“\u003Cspan>模型可以自己改进模型\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>的阶段，那么竞争的终点可能就不再是一家公司的聊天机器人到底比另一家聪明多少。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>真正的终点，是\u003Cb>谁拥有最强的算力，谁拥有最强的模型，谁拥有最多真实世界数据，谁能够把\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>部署到机器人、汽车、工厂、卫星和能源系统里，以及谁最终控制\u003C\u002Fspan>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>进入现实世界的入口。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>从这个角度看，马斯克这句简单的\u003C\u002Fspan>“Dario is right”\u003Cspan>，可能远比表面上更加耐人寻味。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>因为他可能非常清楚，\u003C\u002Fspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>真正的下一场战争，根本不只是\u003C\u002Fspan>ChatGPT\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>、\u003C\u002Fspan>Claude\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>和\u003C\u002Fspan>Gemini\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>之间的模型战争。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>而是\u003Cb>数字\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003Cb>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>和物理世界之间的融合。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>到了那个阶段，\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan>安全就不再只是一个科技公司的问题，而会变成\u003Cb>整个资本市场都必须重新定价的问题。\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cspan>对于投资者来说，真正需要做的不是恐慌，也不是相信所谓\u003C\u002Fspan>“AI\u003Cspan>一定毁灭人类\u003C\u002Fspan>”\u003Cspan>的末日叙事。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>而是开始认真研究一个更加现实的问题：\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cb>\u003Cspan>当\u003C\u002Fspan>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>从工具变成\u003C\u002Fspan>Agent\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>，从\u003C\u002Fspan>Agent\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>变成能够自主执行任务的系统，再从数字世界进入汽车、机器人、工厂和金融市场之后，谁会是最大的受益者，谁又会成为最大的风险敞口。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cb>\u003Cspan>这或许才是这场\u003C\u002Fspan>AI\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>革命真正进入下半场之后，华尔街最值得研究的问题。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003Cspan>\u003Cb>\u003Cspan>美股投资网\u003C\u002Fspan>VIP\u003C\u002Fb>\u003Cb>\u003Cspan>社群\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fb>\u003Cspan> \u003C\u002Fspan>\u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fstockwe.com\u002Fvip\">https:\u002F\u002FStockWe.com\u002Fvip\u003C\u002Fa>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\n\u003Cp class=\"MsoNormal\">\u003C\u002Fp>\n\u003C\u002Fdiv>","https:\u002F\u002Fwww.tradesmax.com\u002Fimages\u002Fa_Stock\u002FA\u002FAI\u002FAI.jpg","2026-09-14T00:44:19","2026.09.14","2026\u002F09\u002F14",50324,[22],"AI","Article",0,"免费","success",{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":28,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":23,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"useContentVideo":5,"duration":24,"price":24,"priceText":25,"priceBadgeText":25,"priceBadgeClass":26,"freeForMinGroupLevel":24,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},[22],"\u002Fcol\u002Fstocknews",{"visible":5,"marketingHtml":31,"services":32,"recentDocuments":41},"\u003Cfigure class=\"image\">\u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fstockwe.com\u002Fdoc\u002Fdcio537efad5\" rel=\"noopener noreferrer\">\u003Cimg 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