[{"data":1,"prerenderedAt":-1},["ShallowReactive",2],{"content-doc-dcio26cb8362":3},{"user":4,"document":8,"mainDocument":27,"columnUrl":29,"subscription":30,"footer":42,"text":80},{"isAuthenticated":5,"isAdmin":5,"displayName":6,"avatarUrl":6,"nid":6,"groupLevel":7},false,"",-10,{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":21,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":23,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"useContentVideo":5,"duration":24,"price":24,"priceText":25,"priceBadgeText":25,"priceBadgeClass":26,"freeForMinGroupLevel":24,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},"dcio26cb8362","海力士专家最新调研！很重要的一些信息！","\u002Fdoc\u002Fdcio26cb8362","col18178739ee","美股资讯","\u002Fcol\u002Fcol18178739ee","\u003Cp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-family: DengXian; font-size: large;\">这份来自海力士产业专家的最新调研，最重要的结论不是“存储还会涨价”，而是存储市场已经明显分化。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-family: DengXian; font-size: large;\">服务器客户最担心的是拿不到货，所以短期内仍愿意接受涨价；手机等消费电子客户面对销量下滑和库存上升，已经开始减少采购。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-family: DengXian; font-size: large;\">同样是存储芯片，接下来的价格走势会完全不同。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-family: DengXian; font-size: large;\">服务器：缺货仍是主要矛盾\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">目前美国大型\u003C\u002Fspan>CSP\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">仍在与存储原厂谈长期供货协议。协议通常锁定未来三至五年的采购数量，但价格并不是一次固定多年，而是按年度重新谈判，部分合同还会设置价格上下限、保证金和违约条款。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-family: DengXian; font-size: large;\">这说明云厂商真正想锁定的不是低价，而是供应。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">调研显示，部分\u003C\u002Fspan>2027\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">年合同可能已经初步确定年度价格或价格区间，但并非所有客户都已完成谈判，具体条款也高度保密。因此更准确的说法是：\u003C\u002Fspan>2027\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">年的供应量正在被提前锁定，部分价格已有框架，但不能说全行业价格已经完全确定。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-family: DengXian; font-size: large;\">服务器客户目前并没有强烈抵制涨价，原因很简单：内存仍然缺货，部分服务器甚至需要降低配置才能出货。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-family: DengXian; font-size: large;\">专家给出的价格判断是：\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">•\u003C\u002Fspan> 2026\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">年第三季度，服务器\u003C\u002Fspan>DRAM\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">价格预计环比上涨\u003C\u002Fspan>15%\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">至\u003C\u002Fspan>20%\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">，部分产品涨幅可能超过\u003C\u002Fspan>20%\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">，但达到\u003C\u002Fspan>30%\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">的概率不高。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">•\u003C\u002Fspan>\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">服务器\u003C\u002Fspan>NAND\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">第三季度涨幅可能接近\u003C\u002Fspan>20%\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">•\u003C\u002Fspan>\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">第四季度涨幅会收窄，但服务器\u003C\u002Fspan>DRAM\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">仍可能上涨\u003C\u002Fspan>5%\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">至\u003C\u002Fspan>10%\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">，企业级\u003C\u002Fspan>NAND\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">仍有\u003C\u002Fspan>10%\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">至\u003C\u002Fspan>15%\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">的上涨空间。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">•\u003C\u002Fspan> 2027\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">年服务器市场预计仍然偏紧，非顶级\u003C\u002Fspan>CSP\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">客户的采购价格仍可能继续上涨。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-family: DengXian; font-size: large;\">季度价格通常先以临时报价出货，最终结算价到季度后段才敲定。但在当前供需没有明显逆转的情况下，最终价格大幅低于临时报价的可能性不高，定价主动权仍在原厂手中。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-family: DengXian; font-size: large;\">消费电子：涨价正在碰到需求天花板\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">手机、\u003C\u002Fspan>PC\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">等消费电子客户的处境完全不同。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">前期持续备货已经推高库存，但终端销量却在下降。部分手机厂商在\u003C\u002Fspan>2026\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">年第二季度已经因为无法接受三星报价而减少采购，说明消费客户并不是不缺货，而是利润空间已经无法继续吸收涨价。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">调研预计，消费类存储价格的涨幅会比服务器更快收窄，到第四季度可能接近涨不动。随着采购量下降，而供给端并未同步大幅收缩，消费类市场可能在\u003C\u002Fspan>2026\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">年第四季度形成新的供需平衡。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-family: DengXian; font-size: large;\">美股投资网认为，接下来不能再笼统地说“存储全面涨价”。更准确的判断是：\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">•\u003C\u002Fspan>\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">企业级\u003C\u002Fspan>DRAM\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">和企业级\u003C\u002Fspan>SSD\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">仍由\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">服务器需求推动，价格保持强势。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">•\u003C\u002Fspan>\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">手机和\u003C\u002Fspan>PC\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">存储开始受到终端需求疲软与高库存压制。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">•\u003C\u002Fspan>\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">原厂会继续把资源向服务器、\u003C\u002Fspan>HBM\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">和高端产品倾斜，但无法在短时间内彻底退出消费市场。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">为什么\u003C\u002Fspan>2028\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">年前供给很难快速增加？\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">近期美国\u003C\u002Fspan>CSP\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">签下部分长期协议后，存储原厂确实开始加快扩产，但新增产能不会马上出现。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">2028\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">年上半年以前的产能计划早已确定，现在追加的设备和厂房，大多要到\u003C\u002Fspan>2028\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">年下半年以后才能形成有效供给。行业目前的公开目标，是到\u003C\u002Fspan>2030\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">年把总产能提高到\u003C\u002Fspan>2025\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">年底的约两倍，但实际扩产会分多年完成，年均增长大约\u003C\u002Fspan>16%\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">至\u003C\u002Fspan>17%\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">DRAM\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">与\u003C\u002Fspan>NAND\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">的扩产方式也不同。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">DRAM\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">要增加产量，最直接的方法是增加晶圆投片，因此需要更多厂房和设备。\u003C\u002Fspan>NAND\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">则可以通过提高堆叠层数，例如从\u003C\u002Fspan>300\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">层升级到\u003C\u002Fspan>400\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">层，在不大幅增加晶圆数量的情况下提升比特产出。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">海力士大连二厂属于既定扩产项目，预计\u003C\u002Fspan>2027\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">年上半年完成准备、下半年开始量产，但第一年产量不会很大。调研估计，\u003C\u002Fspan>2027\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">年底月产能可能只有\u003C\u002Fspan>1\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">万至\u003C\u002Fspan>2\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">万片，真正爬升到接近一期的\u003C\u002Fspan>9\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">万至\u003C\u002Fspan>10\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">万片水平，可能要等到\u003C\u002Fspan>2029\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">年前后。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-family: DengXian; font-size: large;\">扩产最大的瓶颈不是钱，而是设备和时间。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">•\u003C\u002Fspan> EUV\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">光刻机交付周期约两年半至三年，逻辑芯片与存储厂商都在争抢\u003C\u002Fspan>ASML\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">产能。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">•\u003C\u002Fspan>\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">洁净室建设通常需要约两年，海外项目还要面对土地、环保审批和施工进度。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">•\u003C\u002Fspan>\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">任何一个环节延误，都会让新增产能晚于市场预期。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">这意味着，即使原厂今天决定大规模扩产，\u003C\u002Fspan>2027\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">年的供应紧张也很难立即缓解。真正可能改变供需关系的时间点，更接近\u003C\u002Fspan>2028\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">年下半年至\u003C\u002Fspan>2029\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">年。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">HBM\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">可能在\u003C\u002Fspan>2027\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">年迎来补涨\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">调研认为，\u003C\u002Fspan>HBM\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">采用年度定价，因此\u003C\u002Fspan>2026\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">年的合同价格没有完全跟上普通\u003C\u002Fspan>DDR\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">的涨幅。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">渠道估算显示，大客户采购\u003C\u002Fspan>HBM3E\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">的价格约为每\u003C\u002Fspan>GB 12\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">至\u003C\u002Fspan>13\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">美元，\u003C\u002Fspan>HBM4\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">约为每\u003C\u002Fspan>GB 19\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">美元。由于服务器\u003C\u002Fspan>DDR5\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">价格已经快速上涨，部分口径下普通\u003C\u002Fspan>DDR\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">的单位容量价格甚至可能超过\u003C\u002Fspan>HBM\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">这并不代表\u003C\u002Fspan>HBM\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">技术价值下降，而是年度合同让它的价格调整慢了一步。如果\u003C\u002Fspan>2027\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">年\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">需求继续强劲，\u003C\u002Fspan>HBM\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">存在重新定价和补涨的可能。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">需要纠正一个技术口径：\u003C\u002Fspan>1b\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">、\u003C\u002Fspan>1c\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">属于\u003C\u002Fspan>DRAM\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">存储芯片制程，不是\u003C\u002Fspan>HBM\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">底部逻辑芯片的制程。\u003C\u002Fspan>HBM4\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">的基础逻辑芯片通常采用\u003C\u002Fspan>4\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">纳米或\u003C\u002Fspan>5\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">纳米逻辑工艺；\u003C\u002Fspan>HBM4E\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">为了达到更高性能，存储芯片将更依赖\u003C\u002Fspan>1c DRAM\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">制程。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">2028\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">年的两个新变量：\u003C\u002Fspan>CXL\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">与\u003C\u002Fspan>HBF\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">当前市场已经充分讨论\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">服务器、\u003C\u002Fspan>HBM\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">和大容量企业级\u003C\u002Fspan>SSD\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">，但\u003C\u002Fspan>2028\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">年前后可能出现两个尚未被完全计入预期的需求来源。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">CXL\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">主要增加\u003C\u002Fspan>DRAM\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">需求。它允许服务器把内存从单机独占变成可共享、可池化的资源，让不同\u003C\u002Fspan>CPU\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">和加速器更灵活地调用内存。各厂商已经推出样品，但应用仍处于早期，大规模放量可能要等到\u003C\u002Fspan>2028\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">年以后。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">需要注意，\u003C\u002Fspan>CXL\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">内存池化与\u003C\u002Fspan>NVLink 72\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">不是同一项技术。\u003C\u002Fspan>NVLink\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">主要连接\u003C\u002Fspan>GPU\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">并提供高速互联，\u003C\u002Fspan>CXL\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">则更侧重\u003C\u002Fspan>CPU\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">、加速器和内存设备之间的开放连接，不能把两者直接等同。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">HBF\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">可以理解为面向\u003C\u002Fspan>AI\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">工作负载的高带宽闪存方案，主要对应\u003C\u002Fspan>NAND\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">的新应用。产业目前仍处在早期阶段，具体需求取决于英伟达等客户是否采用。调研预计其量产可能在\u003C\u002Fspan>2027\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">年底附近，真正形成规模更可能在\u003C\u002Fspan>2028\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">年。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-family: DengXian; font-size: large;\">投资上应该看什么？\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">美股投资网认为，这份调研对存储投资的意义可以浓缩成一句话：\u003C\u002Fspan>2026\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">年下半年不是存储周期结束，而是企业级与消费级开始分化。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">对\u003C\u002Fspan>MU\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">、\u003C\u002Fspan>SK\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">海力士和三星来说，服务器\u003C\u002Fspan>DRAM\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">、\u003C\u002Fspan>HBM\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">和企业级\u003C\u002Fspan>NAND\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">仍有价格与利润支撑；对手机和\u003C\u002Fspan>PC\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">供应链来说，成本压力已经开始反过来压制采购量。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">真正需要警惕的不是\u003C\u002Fspan>2026\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">年第四季度服务器存储突然过剩，而是三个更靠后的变量：\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">•\u003C\u002Fspan> 2027\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">年价格继续上涨后，\u003C\u002Fspan>CSP\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">是否开始下调资本开支或减少单机配置。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">•\u003C\u002Fspan> 2028\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">年下半年新增产能集中释放后，供需是否快速转松。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">•\u003C\u002Fspan>\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">消费电子需求持续下滑，是否最终拖累原厂整体产品组合。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">目前最清楚的交易逻辑仍然是：服务器端缺货没有结束，原厂定价权仍在；消费端已经接近承受极限；新增供给最快也要到\u003C\u002Fspan>2028\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">年下半年才可能真正改变市场。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003Cp>\u003Cspan style=\"font-size: large;\">\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">这轮存储周期还能走，但已经不能闭着眼睛买整个行业。接下来真正拉开回报差距的，是谁更集中于服务器、\u003C\u002Fspan>HBM\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">和企业级\u003C\u002Fspan>SSD\u003Cspan style=\"font-family: DengXian;\">，谁又更容易被手机与消费电子拖累。\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fspan>\u003C\u002Fp>\r\n\u003C\u002Fp>","https:\u002F\u002Fwww.tradesmax.com\u002Fimages\u002Fa_Stock\u002FS\u002FSKHY\u002FSKHY.jpg","2026-07-31T02:29:43","2026.07.31","2026\u002F07\u002F31",59685,[22],"SKHY","Article",0,"免费","success",{"id":9,"fullTitle":10,"subTitle":6,"url":11,"columnId":12,"columnName":13,"columnUrl":14,"summary":6,"contentHtml":15,"mainContentHtml":6,"posterUrl":16,"createDate":17,"displayDate":18,"displayDateSlash":19,"pageviews":20,"tags":28,"hidden":5,"isSubContent":5,"replyDocOrTargetId":6,"contentType":23,"videoId":6,"liveVideoUrl":6,"useContentVideo":5,"duration":24,"price":24,"priceText":25,"priceBadgeText":25,"priceBadgeClass":26,"freeForMinGroupLevel":24,"redirectUrl":6,"readyToStream":5},[22],"\u002Fcol\u002Fstocknews",{"visible":5,"marketingHtml":31,"services":32,"recentDocuments":41},"\u003Cfigure class=\"image\">\u003Ca href=\"https:\u002F\u002Fstockwe.com\u002Fdoc\u002Fdcio537efad5\" 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